亚洲并购交易额剧增 交易风险保险需求上升

 　　最近，交易风险保险市场的发展趋势向好，反映了全球金融危机之后并购活动的回暖。数据显示，2010年前半年全球交易数量大幅提升，比去年同期增长了大约三分之一。全球领先的保险经纪和风险管理专家达信(Marsh)9月27日发布的《2010年上半年交易风险市场报告》显示，正重返并购交易舞台的亚洲投资者更加关注风险缓释工具，如保证与赔偿保险。达信私募股权和并购风险服务部亚洲区负责人罗奇表示，由于亚洲中型市场的并购活动依然活跃，大型交易显示出复苏迹象，买家和卖家都在寻求如何更加有效地保护自身利益。

　　根据汤森路透发布的最新数据，自2010年上半年起亚洲的并购交易额同比大幅增长，仅香港就剧增275%。数据还显示，经过本轮经济危机期间的沉寂之后，希望投资的私募股权公司大幅增加。而在股权和资产出售期间，卖家需要针对标的很多事项向买家提供保证，例如股权、财产、雇佣、税务、知识产权和其他商业事项等。保证与赔偿保险(也称“陈述与保证保险”)是一种保险解决方案，可以针对违反卖家给予的保证与赔偿的情况提供追索权。据悉，达信已经为印度等国客户安排了相应的保险，同时还在帮助中国等国客户安排相关交易的保险业务，正在安排的方案中有一些保险限额超过两亿英镑。

　　达信的最新报告指出，安排交易险保险产品的客户有以下投保目的：作为买方的企业需要的保障和保证金额比目前卖方提供的更高，或者对卖方的财务承诺和保证不能完全肯定；作为卖方的私募股权基金寻求退出方式(cleanexit)以及以最佳交易价格退出；作为卖方的管理层做出了保证但是需要为其个人责任提供保障和保证。

　　“投资者对全球金融危机的教训仍然记忆犹新。买卖双方都在寻找保险产品，以更好地分摊交易风险，尤其在跨境交易时面对陌生投资环境或国外买家时更是如此。保证与赔偿保险在亚洲是一种相对较新的保险产品，但在美国和欧洲很普遍，现已日益成为投资者保护自身利益的首选工具。目前在中国国内也可以获得保证与赔偿保险，表明了中国的并购市场正快速发展，日益成熟，对风险转移解决方案和服务的需求也将不断增加。”罗奇说道。

　　据悉，在亚洲，达信2010年上半年收到的有关保证与赔偿保险的询问比2008年和2009年的总和还要多。罗奇认为这是一个清晰的信号，即交易商虽然渴望进行交易，但是与经济形势良好的2006年和2007年相比，他们倾向于采用更审慎、对风险更敏感的方式。

　　达信的专家注意到，最近大中华区和东盟地区主要的市场动态包括：因法律体系源自英国和保险市场相对成熟，香港和新加坡的保险公司数量有所增加；目前中国国内市场已经可以提供以本地语言和本地法律为准的保单；买方在卖方追索权之外再行安排其他保障的做法已经非常普遍，尤其是对于外国投资者来说，他们希望在出售协议中保留卖方的责任，但是由于管理层保证人转移或者由于担心卖方的财务承诺，对于保证条款违约情形更希望可以直接依据保险单进行索赔。

　　谈到大中华区和东盟国家对交易保险解决方案的需求快速增长的原因时，达信的报告认为，其中之一是过去18个月内这些地区投资规模的扩大，比如中国，今年头两个月外商直接投资同比增长了4.86%。同时，很多交易者把目光从运用交易保险解决方案比较普遍但不够活跃的英美转入亚洲市场。至于印度，报告说，由于国内经济强劲增长、自由化进程持续以及流动性状况改善，已经有越来越多的海外资金涌向印度，海外投资的大增导致了对特定税种保险的需求增长，原因是人们对印度-毛里求斯税务协定适用范围的担心。

　　“我们有一部分私募股权基金客户是通过毛里求斯在印度进行投资的，他们担心印度税务部门做出不利裁决，要求这些交易在印度纳税。”报告如是说。