事件描述
中国国航、南方航空、东方航空公布2013年10月运营数据:总周转量同比分别上升9.10%、8.06%和8.70%,其中客运周转量同比分别上升12.20%、8.70%和9.28%;投入运力方面,国航、南航、东航本月可用吨公里分别同比上升8.40%、7.97%和12.10%;总载运率方面,国航、南航、东航分别同比变化+1.60pct、0.00pct和-2.22pct至71.90%、69.70%和70.79%。
事件评论
客运走势平稳,货运环比改善明显。十月,航空运输市场整体需求较上月有所好转,国航、南航、东航总周转量增速环比分别上涨2.80pct、0.90pct和2.60pct,主要原因是:1)九月份沿海地区台风天气的负面影响消褪,十月货运运力投放加速带动周转量增速环比改善明显;2)适逢长假客运需求旺盛,今年国庆黄金周期间航空客运量同比增长了15.8%。
国内客运:周转量增速全面上扬,仅国航客座率同比上涨。国航、南航与东航十月增速环比分别上涨3.00pct、1.01pct和2.80pct,南航增速环比提升较少主要是由于其在国内航线上投放运力增速连续两个月下滑。东航运力增幅环比上涨1.82pct至8.79%,本月运力增速居三大航首位。客座率方面,国航本月客座率同比上涨1.30pct至83.00%,同比走势明显好于南航的0.00pct和东航的-0.73pct,领先优势进一步扩大。
国际客运:增速环比大幅下滑,南航运力投放进一步放缓。十月三大航国际航线客运周转量虽均维持两位数以上增速,但环比下滑明显,其中国航增速结束了六个月连涨,环比下跌了3.20pct,在三大航中跌幅最小,南航与东航增速环比分别下跌6.71pct与8.48pct。投放运力方面,国航与东航运力增速环比基本持平,而南航增速环比下滑2.37pct,增速较国航与东航落差进一步放大。客座率方面,南航本月客座率同比上涨1.60pct至75.20%,是三大航中唯一同比上涨的公司,但客座率仍居于末位。
真实需求无改善,维持“中性”评级。从航空公司三季报的情况可以明确一点,目前航空业的盈利改善主要来自汇兑损益和油价下降,而非真实需求改善,而这样的偶发性盈利改善路径一是很难持续,二是即使持续了也无法让市场产生正面的预期,而这也就注定了行业在短期内很难迎来反转的机会。说到底还是市场对需求的担忧占了上风,“三公”消费受限对行业估值的打压会延续,维持“中性”评级。